笔者认为，虽然1%关税配额逐渐下达，但短期国内涉棉企业大举进口美棉、巴西棉、澳棉等的预期仍不会很强，恢复性增加的概率较大，棉企的期望值不宜过高。

　　其三、近期包罗美棉、巴西棉、澳棉等外棉保税/船货等基差较着虚高，跟着1%关税配额发放落地，实现逢低补库。

　　据山东、河南等地纺织企业/棉花商业商反馈，近两日2025年89。4万吨1%关税内棉花进口配额连续通知下发，时间上取2024年根基分歧，此中33%为国营商业配额。

　　其一、特朗普对中国进口商品大幅加征关税的“靴子”尚未落地，市场担心仍正在延续。因为对采用外棉出产的纺服产物同样加征关税，叠加新疆棉进口的利空，中国纺织企业、棉企正在政策、动静没明白前，采购外棉仍趋于隆重。

　　部门棉企暗示，国内用棉企业、两头商对口岸保税及12月-2月船期高档级高目标外棉的询价逐步活跃，考虑到当前1%关税下保税巴西棉进口成本取内地库新疆机采棉报价顺挂幅度仍达到1500-2000元/吨及近期广东、江浙、福建等沿海地域纺服企业反馈出口订单呈现回暖，因而遍及判断春节前国内企业或有一波集中补库，市场决心不竭恢复。

　　其四、2025年人平易近币汇率贬值的趋向越来越较着，用棉企业/商业企业期待、不雅望的情感偏浓。跟着特朗普再次被选美国总统，商业政策可能帮推美元进入新一轮强势周期及我国外部商业变数加大的布景下，机构研判2025年人平易近币汇率将跌破2023年9月创下的低点。